Как закрываются дивидендные гэпы в 2018 г.

0
1

Как закрываются дивидендные гэпы в 2018 г.

«Когда закроется дивидендный гэп?» – ­достаточно распространенный вопрос, который часто задают экспертам нашего портала. Отмечаем закономерности, характерные для дивидендного сезона нынешнего года и выделим лидеров и аутсайдеров.

Дивидендный сезон этого года, который стартовал в конце апреля, проходит на фоне роста геополитических рисков и перманентного опасения санкций. После очередного пакета антироссийских санкций 6 апреля, которые впервые затронули деятельность российских публичных компаний, началась серьезная переоценка иностранными инвесторами российских активов. Чистый отток иностранного капитала с рынка акций РФ сохранялся на протяжении апреля, мая и июня.

Посмотрим, как такая рыночная конъюнктура повлияла на закрытие дивидендных гэпов.

В исследование попали 65 дивидендных гэпов по 63 акциям с 1 апреля по 23 июля 2018 г. Среди них 40 с относительно высокой ликвидностью и 25 менее ликвидных. Моментом подведения итогов были выбраны значения закрытия торгов 23 июля. Число дней измеряется в календарных днях.

Геополитические угрозы и общий рыночный негатив привели к тому, что на текущий момент более 80% акций находятся на отрицательно территории по сравнению с котировками на момент отсечки. Среднее значение снижения составило 6,4% при среднем размере дивиденда (за вычетом 13% НДФЛ) 4,4%. Выше цены отсечки торгуются всего 11 акций.

Акции, которые на 23.07.18 торгуются выше цен на момент отсечки

Как закрываются дивидендные гэпы в 2018 г.

Тем не менее, несмотря на рыночный негатив за рассматриваемый период полностью были закрыты около половины всех гэпов. В среднем на закрытие гэпа уходило 6 календарных дней, при этом более 10 дне по требовалось всего по 6 ценовым разрывам из 31.

Как закрываются дивидендные гэпы в 2018 г.

По отраслям ярко выраженной закономерности не выявлено. Тем не менее, хорошо показали себя компании нефтегазового и финансового секторов. Большинство компаний этих сегментов полностью закрыли дивидендные гэпы. Причем нефтегазовым компаниям хватало для этого не более календарной недели. Пока еще не закрыли гэп акции Мосбиржи, Башнефти (ао и ап), Сургутнефтегаз АП и Газпром.

Лидеры по скорости закрытия гэпа

Как закрываются дивидендные гэпы в 2018 г.

Помимо бумаг из списка, хорошо себя показали акции Русгидро (закрыли за 1 день 98% гэпа), Полиметалла (86% за 1 день) и Сургутнефтегаз АП (79% за 2 дня). В целом акции с большей ликвидностью показали себя лучше – полнота закрытия гэпов больше и сроки меньше.

В аутсайдерах оказались преимущественно компании малой и средней капитализации. К аутсайдерам были причислены те, которые по прошествии более чем 2-х недель не перекрыли более трети гэпа. Хуже всех показала себя акция МРСК ЦП, которая после отсечки ушла на отрицательную территорию и на протяжении 45 дней не возвращалась к прежним уровням (данные на 23 июля. Уже 24 июля котировки вернулись к отметке открытия после отсечки, но дальше серьезного роста пока не демонстрируют).

Аутсайдеры

Как закрываются дивидендные гэпы в 2018 г.

При рассмотрении бумаг, которые не компенсировали дивидендный гэп, выявилась интересная особенность. Максимальный процент перекрытия гэпа в подавляющем большинстве случаев был зафиксирован в течение 7 календарных дней.

В совокупности по всей выборке 83% компаний достигают максимального процента перекрытия дивгэпа в первую неделю после отсечки.

При оценке расхождения фактического дивгэпа с теоретическим выяснилось, что на практике ценовой разрыв оказывается чуть меньше выплаченного дивиденда с учетом 13% налога. Среднее значение расхождения между ними составило 18,4%. При исключении 10% максимальных и минимальных значений среднее расхождение составило 12%.

Фактический гэп в 75% случаев оказывался меньше, чем размер выплачиваемых дивидендов с учетом налогов.

Выделились в этом плане префы Транснефти. При дивиденде 4,49% бумага сформировала после отсечки отрицательный гэп и открылась на 0,47% выше. Ситуация связана с тем, что дату закрытия реестра компания объявила постфактум, так что инвесторы просто не знали об отсечке.

Что объединяет лидеров этого дивидендного сезона?

Ключевой вопрос, который волнует дивидендного инвестора – «как выбрать акции, которые быстро закроют гэп?». Первым бросающимся в глаза фактором является сам размер дивгэпа – 85% успешно закрывшихся гэпов составляли не более 3,5%.

Как закрываются дивидендные гэпы в 2018 г.

Другим повлиявшим фактором стала дата отсечки. Здесь замечено скопление успешных закрытий в промежутке между 21 июня и 4 июля. В этот период прошла серия из 12 (из 65 оцениваемых) успешных закрытий дивгэпов с процентом закрытия более 90%. Такие результаты объясняются позитивной динамикой рынка, который сформировал в этот период очередную растущую волну после месячного снижения.

Как закрываются дивидендные гэпы в 2018 г.

С точки зрения технического анализа статистически подтвержденных закономерностей выявлено не было. На уровне эвристики можно предположить, что чуть лучшие перспективы закрытия гэпа будут у компаний, которые двигаются в среднесрочном восходящем тренде, но 3-4 недели до отсечки формировали коррекцию. В такой ситуации дивгэп создает привлекательную цену для покупки. Примеры: Газпромнефть, Новатэк.

У аутсайдеров же можно отметить, что при сильном росте в ожидании высоких дивидендов сразу после отсечки бумага часто продолжает снижение и еще не скоро возвращается к прежним уровням. Пример: Ленэнерго АП, Башнефть АП.

Однако эти факторы представляют из себя скорее гипотезы, которые нуждаются в тщательной проверке на большей выборке с учетом прочих факторов.

С точки зрения фундаментального кейса компаний ситуация очень неоднородная – каждый кейс индивидуален. В целом неплохо показали себя компании, которые стабильно выплачивают дивиденды, и просто компании с хорошими финансовыми показателями, внушающими оптимизм.

А вот акции, которые только недавно начали формировать положительную дивидендную историю и еще не успели зарекомендовать себя на долгосрочной дистанции, оказались не в почете у инвесторов. На фоне санкционного негатива на рынке участники торгов оказались осторожны в отношении прогнозов по будущим дивидендам и не спешили выкупать такие бумаги после гэпа.

В теории скорость закрытия дивидендного гэпа должна во многом зависеть от перспектив роста выплат в будущем. Если у участников рынка стабильны ожидания по увеличению дивидендов компании, то это должно способствовать более быстрому закрытию ценового разрыва.

Краткие выводы

1. Даже несмотря на негативную динамику рынка в целом, дивидендные фишки остаются востребованы инвесторами. Около половины акций перекрывают дивидендный гэп до конца дивидендного сезона.

2. Вероятность закрытия гэпа выше в бумагах с большей ликвидностью.

3. В большинстве случаев акции компенсируют большую часть (или полностью) дивидендный гэп в течение первой недели после даты отсечки.

4. Фактический гэп часто оказывается меньше теоретического, равного дивиденд минус 13% налог.

5. Когда дата дивидендной отсечки совпадает с восходящей фазой рынка и/или самой акции, вероятность успешного закрытия выше.

6. Акции компаний, стабильно выплачивающих дивиденды на протяжении более-менее длительного периода, в большинстве своем достаточно быстро закрывают дивидендный гэп.

Галактионов ИгорьБКС Брокер

Источник

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here